一、疫情初期對礦業市場帶來(lái)“黑(hēi)天鵝”沖擊
1.1 短(duǎn)期市場恐慌直接導緻大(dà)部分(fēn)礦産品價格和消費下降
1）大(dà)部分(fēn)礦産品價格急速下跌。礦産品價格是礦業市場的“風(fēng)向标”。疫情發布後，除黃(huáng)金等少數貴金屬的價格受避險情緒影(yǐng)響有所上漲外，鐵礦石、銅、鋁、鉛、鋅、鎳的價格均出現不同程度的大(dà)幅下跌。2020年(nián)2月7日(rì)與2020年(nián)1月20日(rì)相(xiàng)比，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格，鐵礦石下跌15.5%，銅下跌9.7%，鉛下跌7.5%，鋅下跌11.6%，鋁下跌5.3%，鎳下跌8.5%(圖1)；上海期貨交易所國(guó)内礦産品期貨價格，鐵礦石下跌12.4%，銅下跌7%，鉛下跌9%，鋅下跌6%，鋁下跌4%，鎳下跌2.8%；從(cóng)現貨市場看(kàn)，根據Wind數據庫和長江有色金屬現貨市場價格，銅下跌6.6%，鉛下跌7.2%，鋅下跌6.1%，鋁下跌5.6%，鎳下跌4.4%。
圖1 疫情發布後國(guó)際礦産品價格變化圖
2）從(cóng)股票市場看(kàn)，中國(guó)上市礦業企業的股價從(cóng)2020年(nián)1月10日(rì)前後開始持續性下跌，到1月21日(rì)幾乎是集體(tǐ)暴跌，中國(guó)鋁業、五礦資源、洛陽钼業、天齊锂業、兖州煤業等國(guó)内大(dà)型礦業公司無一例外。國(guó)際上，受疫情迅速蔓延給全球股市帶來(lái)利空的影(yǐng)響，2020年(nián)1月23日(rì)起，必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)、淡水河谷(Vale)等國(guó)際礦業公司的股價均出現大(dà)幅下挫(圖2)。相(xiàng)比國(guó)内，國(guó)際礦業市場在時間上表現出一定的滞後性。總體(tǐ)而言，這是股市對疫情“利空”影(yǐng)響的應激性反應。
2 全球礦業企業股價變化圖
1.2 疫情給礦業企業運行帶來(lái)的困難
由于疫情的原因， 中國(guó)各地延遲複工(gōng)，管控人(rén)流物流，礦業公司正常的生(shēng)産和經營活動受到很大(dà)影(yǐng)響，後續影(yǐng)響可(kě)能延伸到礦業産業鏈，對礦業發展産生(shēng)短(duǎn)暫的阻滞作(zuò)用。疫情防控期間，礦業企業平穩運行面臨的困難主要有以下幾方面。
1）用工(gōng)普遍緊張。由于疫情導緻全國(guó)各地延遲複工(gōng)時間，大(dà)量礦業企業員(yuán)工(gōng)不能按時返回工(gōng)作(zuò)崗位，即使返回企業駐地，也需按照(zhào)地方要求自(zì)我隔離(lí)觀察14天而不能上崗，緻使很多礦業企業在用工(gōng)安排上非常緊張。從(cóng)了解到的情況看(kàn)，一些大(dà)型礦業公司所屬的礦山(shān)、冶煉廠(chǎng)春節期間并未停工(gōng)，但(dàn)要維持生(shēng)産正常運行，生(shēng)産用工(gōng)捉襟見(jiàn)肘的窘境非常突出。在産礦業企業防護用品不足，也将對後續正常生(shēng)産造成嚴重的潛在影(yǐng)響。
2）物流運輸受阻。一些礦業企業特别是煤炭、鐵礦石、有色金屬的生(shēng)産礦山(shān)基本上都(dōu)是物流大(dà)進大(dà)出的企業，在疫情蔓延的情況下，各地采取相(xiàng)關措施限制人(rén)流物流，導緻絕大(dà)部分(fēn)生(shēng)産企業産品運輸成本大(dà)增。目前，由于公路(lù)運輸不暢，汽運基本無法保證生(shēng)産運行需要，企業原料進廠(chǎng)與産品發運部分(fēn)轉向鐵路(lù)運輸，造成鐵路(lù)運輸出現排隊等候起運現象。運輸問(wèn)題已造成部分(fēn)企業不能按時向下遊客戶發貨，訂單違約風(fēng)險陡增。根據國(guó)内外整體(tǐ)物流的情況，勢必會對公司原材料及銷售産生(shēng)一定的影(yǐng)響。
3）供需兩端走弱。受疫情影(yǐng)響，大(dà)量礦産加工(gōng)企業主動或被迫推遲開工(gōng)複工(gōng)，疫情嚴重的湖北地區複工(gōng)日(rì)期更爲延後，這對大(dà)宗商品消費有着直接影(yǐng)響。春節後一些礦産加工(gōng)企業的新增訂單明顯不及往年(nián)，且存在已簽合同受不可(kě)抗力因素影(yǐng)響出現違約的風(fēng)險。在供需兩端受挫的情況下，市場預期不被看(kàn)好，主要礦産品價格普遍下跌，進而導緻企業産成品銷售不暢，庫存增加，周轉資金壓力加大(dà)。
4）境外項目延緩。2020年(nián)1月31日(rì)世界衛生(shēng)組織(WHO)宣布，新型冠狀病毒的肺炎疫情構成“國(guó)際關注的突發公共衛生(shēng)事(shì)件(jiàn)”(PHEIC)，雖然不推薦任何國(guó)家、任何公司對中國(guó)采取旅行或貿易的限制措施。但(dàn)截至目前，不少國(guó)家和地區對中國(guó)公民(mín)采取入境管制措施，這給我國(guó)在海外的礦業項目建設帶來(lái)不利影(yǐng)響。對于主要建設項目在海外的一些礦業公司，近期面臨人(rén)員(yuán)出境或回國(guó)不便的困擾，必然對按計(jì)劃開展在建項目建設造成不利影(yǐng)響。對于建成的在産項目，是否會發生(shēng)貿易禁運的潛在威脅，還(hái)有待觀察。
5）國(guó)際貿易受限。對于國(guó)際上大(dà)多數礦業企業來(lái)說(shuō)，此次疫情同樣給他(tā)們帶來(lái)了諸多的困難。國(guó)際絕大(dà)多數礦業巨頭的最重要合作(zuò)夥伴就(jiù)是中國(guó)，如(rú)必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)、淡水河谷(Vale)等公司的礦産品很大(dà)部分(fēn)銷往中國(guó)，國(guó)際上與中國(guó)的大(dà)宗礦産品運輸受到了一定管制。國(guó)際上礦産品的運輸多以船(chuán)運爲主，在波羅的海航運交易所追蹤的運輸費率中，好望角型船(chuán)運價指數是對中國(guó)大(dà)宗商品需求健康狀況的最好窺探。2020年(nián)1月31日(rì)，衡量船(chuán)隻需求與船(chuán)隻可(kě)用性的好望角型船(chuán)運指數跌至1點。
随着中國(guó)延長工(gōng)廠(chǎng)停産以遏制冠狀病毒的蔓延，全球最大(dà)的礦業公司必和必拓(BHP)正與中國(guó)客戶就(jiù)推遲銅精礦的發貨進行談判。必和必拓(BHP)正考慮爲中國(guó)買家提供交貨時的靈活性，以阻止中國(guó)買家宣布不可(kě)抗力，并爲買家提供擺脫合同義務的途徑。
綜合來(lái)看(kàn)，疫情的爆發無疑對礦業市場和行業發展産生(shēng)了較大(dà)的負面影(yǐng)響。2020年(nián)第一季度，全球礦業行業的總産值和礦業企業的主營業務收入、經濟效益等，預計(jì)同比将顯著下降。
1.3 近期政府政策支持減輕國(guó)内礦業企業壓力，提振市場信心
春節以後，政府幹預，延遲股票市場開市，大(dà)量提供财政金融支持，行業部門(mén)出台行業政策支持，自(zì)然資源部及各省市自(zì)然資源主管部門(mén)出台了一系列舉措，以保障礦業企業的平穩運營，大(dà)大(dà)提振了市場信心。
1）财政金融支持減輕礦業企業壓力，國(guó)内礦業闆塊股票指數普遍反彈。中國(guó)人(rén)民(mín)銀行先後釋放(fàng)1.7萬億流動性，礦業闆塊股票也廣泛受益。國(guó)内礦業企業股價絕大(dà)部分(fēn)在2月3日(rì)開市後，在2月3～4日(rì)觸底反彈，其中，石油闆塊指數上漲5%，煤炭闆塊指數上漲7%，有色闆塊指數上漲16.6%，鋼鐵闆塊指數上漲10.5%；稀有資源闆塊指數上漲19%；部分(fēn)公司股票甚至再創新高。
2）自(zì)然資源管理(lǐ)政策減輕礦業企業壓力，降低企業行政成本和經營成本。如(rú)自(zì)然資源部出台《關于疫情防控期間自(zì)然資源部礦業權審批登記申請(qǐng)有關事(shì)項的函》，爲礦業權到期延續提供3個月的寬限期；海南(nán)省自(zì)然資源和規劃廳印發《關于做好疫情防控期間自(zì)然資源和規劃服務保障工(gōng)作(zuò)的通知》，要求各市縣局要指導和幫助礦山(shān)生(shēng)産企業特别是砂石土(tǔ)開采企業早日(rì)複工(gōng)複産；廣西壯族自(zì)治區出台政策允許地方礦業企業申請(qǐng)分(fēn)期繳納礦業權出讓收益。
3）創新工(gōng)作(zuò)舉措減輕礦業企業壓力。多數省(區、市)推動政務服務等線上辦理(lǐ)，提升服務效能。運用現代通訊和信息化手段，可(kě)通過電話(huà)咨詢、網上申報、雙向快(kuài)遞以及電子郵件(jiàn)、傳真等方式特事(shì)特辦，直插基層了解情況，幫助解決問(wèn)題,減少層級和環節，嚴防官僚主義、形式主義，切實爲基層和群衆減負。
二、2020年(nián)礦産品需求大(dà)概率總體(tǐ)下降，礦種呈現差别化特點
2.1 整體(tǐ)經濟下行壓力将導緻總體(tǐ)礦産資源需求下降
礦産資源是經濟的糧食和血液，經濟下行将導緻礦産資源需求總體(tǐ)下降。
1）全球經濟仍然在下降通道中，必将影(yǐng)響全球總體(tǐ)礦産品需求。聯合國(guó)報告顯示，受貿易争端影(yǐng)響，2019年(nián)全球經濟增長率降至2.3%，爲10年(nián)來(lái)最低水平。2020年(nián)2月5日(rì)，世界銀行(World Bank)行長馬爾帕斯在華盛頓出席活動時表示，應中國(guó)新型肺炎疫情，世界銀行将下調今年(nián)全球經濟增長預測。
2）中國(guó)經濟增速有可(kě)能降到6%以下，将導緻總體(tǐ)礦産品需求下降。長期來(lái)看(kàn)，影(yǐng)響國(guó)内經濟發展的決定因素還(hái)是要看(kàn)自(zì)身(shēn)所處的發展階段，中國(guó)當前已經不具備大(dà)體(tǐ)量經濟體(tǐ)高速增長的基本條件(jiàn)。疫情短(duǎn)期沖擊将進一步增加經濟下行壓力，尤其是制造、交通運輸、金融業和住宿餐飲等行業受沖擊較大(dà)，從(cóng)而導緻中國(guó)對總體(tǐ)礦産品需求下降。
2.2 疫情對不同産業的沖擊，使礦産品需求分(fēn)化
疫情将引起消費礦産品的下遊産業增速減緩，由于疫情對不同産業的影(yǐng)響不同，傳導到上遊的礦産品消費也會産生(shēng)差異。
1）制造、交通運輸等行業下滑将導緻石油、鐵、銅、鋁等主要礦産品需求下降。石油需求下降比率有可(kě)能大(dà)于SARS期間。中金公司研究數據顯示，從(cóng)對需求的直接影(yǐng)響看(kàn)，SARS全面爆發的2003年(nián)第二季度，國(guó)内汽油消費增速下滑8%，煤油消費增速下滑40%，整體(tǐ)油品需求增速從(cóng)10%降至3%。受中國(guó)等地區需求下滑影(yǐng)響，全球油品消費增速也從(cóng)2.5%降至1.5%。2003年(nián)以來(lái)，國(guó)内油品消費占全球比重從(cóng)6.9%翻倍至13.4%，國(guó)内消費對全球需求影(yǐng)響與日(rì)俱增。因此，未來(lái)國(guó)内油品需求将持續下降，并拉低全球油品需求。鐵、銅、鋁等礦産品在建築、家電、汽車等行業的需求巨大(dà)，受建築複工(gōng)、家電出口、汽車銷售等影(yǐng)響，鐵、銅、鋁等主要礦産品需求2020年(nián)可(kě)能會下降，短(duǎn)期價格承壓。
2）疫情推動金融避險情緒擡升，貴金屬價格再創新高。黃(huáng)金産量2019年(nián)下滑1%至3 463.7 t，因此倫敦黃(huáng)金期貨價格屢創新高，尤其是下半年(nián)價格漲幅較大(dà)，12月以來(lái)已經突破1 500美元/盎司。倫敦銀期貨價在2019年(nián)年(nián)中探底後快(kuài)速回升，快(kuài)到近三年(nián)最高水平，目前在17美元/盎司以上。
3）鉀、磷等農業用途較大(dà)礦産應短(duǎn)期波動，年(nián)度消費需求有望平穩。受企業用工(gōng)、交通運輸限制，磷等農業用途較大(dà)的礦産短(duǎn)期會有供給波動，但(dàn)是農業生(shēng)産暫時尚未全部鋪開，疫情結束後，農業生(shēng)産鋪開，鉀、磷等年(nián)度消費需求有望平穩。
三、值得(de)關注的問(wèn)題與建議(yì)
3.1 值得(de)關注的問(wèn)題
1）礦業市場與下遊産業複蘇及經濟複蘇問(wèn)題。礦業是基礎産業，礦産品的需求不在礦業本身(shēn)，而在下遊的制造業及其他(tā)相(xiàng)關産業。礦産品的保障，本質是保障下遊産業和經濟總體(tǐ)複蘇。由于我國(guó)除煤炭以外的大(dà)宗礦産總體(tǐ)對外依存度高，國(guó)内礦産品無法滿足國(guó)内下遊産業需求，要高度關注礦産品國(guó)際貿易問(wèn)題，确保國(guó)内、國(guó)外兩個礦産品市場供給的穩定。如(rú)果國(guó)際貿易受限，有可(kě)能快(kuài)速提高國(guó)内大(dà)宗礦産品價格，降低制造業競争力。
2）礦業市場與中美貿易摩擦問(wèn)題。中美貿易摩擦的一個重要基點就(jiù)是兩國(guó)産業結構從(cóng)互補性逐步增加了競争性。制造業回流美國(guó)必然增加對中國(guó)全球第一制造業大(dà)國(guó)的挑戰和壓力。貿易模式相(xiàng)當一部分(fēn)是産業鏈競争摩擦。警惕礦業複蘇緩慢(màn)導緻制造業複蘇緩慢(màn)，進而導緻中美貿易摩擦被動。
3）礦業市場波動問(wèn)題。當前，我國(guó)正處于防控新冠肺炎疫情的關鍵期，如(rú)果未來(lái)一段時間裡(lǐ)疫情可(kě)出現拐點，進而得(de)到有效控制，制造業、基建投資等逐步全面反彈，礦業市場需求将有望好轉。在礦産品價格大(dà)幅下跌之後，不排除出現供給端收縮和需求端恢複所帶來(lái)的共振上漲行情。再加上國(guó)家爲緩解疫情的影(yǐng)響，釋放(fàng)更多利好政策，2020年(nián)第二季度到第三季度礦業企業的生(shēng)産運行有望恢複正常水平，應要集思廣益，多措并舉，降低市場波動對行業帶來(lái)的福利損失，保障市場平穩運行。
3.2 建議(yì)
1）政府要進一步加強對礦業企業的支持，減輕中小微礦業企業負擔。适當減少部分(fēn)行政事(shì)業性收費，爲經營困難的重要礦業企業辦理(lǐ)延期納稅，補貼小微礦業企業的研發成本。在疫情後，加大(dà)金融支持力度，降低礦業企業融資成本，拓寬直接融資渠道，提高融資便捷性，保障特殊礦業企業的正常生(shēng)産。在保障生(shēng)産工(gōng)作(zuò)人(rén)員(yuán)健康安全的前提下，優化疫情防控物資、生(shēng)活必需品及國(guó)家重大(dà)工(gōng)程原材料的生(shēng)産、加工(gōng)、運輸。
2）礦山(shān)企業應千方百計(jì)保供給，促進制造業快(kuài)速複蘇，加強重大(dà)項目用礦保障。部分(fēn)省市全力支持爲重點工(gōng)程提供建築石料，保障的企業複工(gōng)複産，有針對性地開展重點服務，保障市場供應。
3）礦業企業要及時轉型調整，搞好危機(jī)應對。在做好疫情防護的基礎上，盡力保障複工(gōng)複産，用足政府優惠政策，保障正常運行，做好疫情結束後的工(gōng)作(zuò)預案，最大(dà)程度減輕損失。
